经济企稳回升的两个基点

本月初，国家统计局公布10月份的制造业采购经理指数(PMI)回升至50.2，比9月上升0.4个百分点，创4个月新高，也是3个月以来首次重上50以上水平。汇丰中国PMI也回升至49.5。可以说，这两项指数回升都已表明中国经济开始在第三季度见底企稳，同时增强了市场对第四季经济增速的回升预期。
     此外，不仅早些时候公布的不少经济数据都好于市场预期，而且从一些产品价格的变化及实体动向来看，有利于经济好转的迹象更是明显增加，如水泥、铁矿石、钢铁及运输价格近期开始反弹、企业去库存也接近尾声、黄金周销售表现旺盛、国内港口活动回升，9月份制造商盈利增长开始好转，国内出口和零售都呈现上升态势，前两月全国54个城市住房销售同比上涨51%，企业债券及银行信贷也在增加等。这些迹象都表明国内经济开始企稳回升，短期内政府政策变化压力也减轻。
     同时，随着企业去库存和盈利触底回升，随着住房销售全面上升及房价回暖，估计第四季度PPI(生产者价格指数) 可能小幅回升，居民消费物价指数(CPI)也可能面临着反弹，有市场人士预计将上涨到2.2%的水平，但总的价格水平仍然处于低位。由于“热钱”开始涌入国内市场，现在市场上最为关心的是未来国内的经济政策会有多少变化？会有哪些重大调整？
两个基点
     可以说，尽管当前中国经济增长态势已经开始见底回升，但这种增长回升是建立在两个基点上的。一是欧美经济开始稳定，外在需求有所增长，特别是受季节性因素影响，国内出口增长幅度不小，这些对拉动东南沿海省份的经济增长起到了重要的作用。如果说，占国内GDP比重较大的广东、浙江、江苏等省市由于受到出口好转而GDP增长上升，这当然有利于全国经济增长回稳。不过，从欧美的经济复苏来看，特别是对欧洲的主权债务危机来说，它仍然存在很大不确定性。外需是否重新成为经济增长之动力仍然存在较大不确定。
     二是住房开发投资增长已经回升到16%以上的水平，而且住房的销售无论是面积还是金额，从年初严重的负增长开始转变为正增长。也就是说，在5-6月份稳增长的政策引导下，由于国内货币政策的调整，存款准备金率下降、利率下调等，改变了住房市场预期，各种各样的住房投资者又纷纷进入住房市场。从2010年“国十条”以来的住房市场宏观调控以来，尽管国内住房市场有所调整，销售曾经急剧下降，但总体来说，住房市场最为核心的价格则调整很少，甚至没有调整。
     可以说，就目前国内不少一、二线城市的住房价格来说，其价格水平早就远超过欧美发达国家。比如，北京的住房价格水平远远高于加拿大的多伦多，甚至是高几倍，而欧美国家居民的工资水平则是中国的10倍以上。而且，从今年货币政策有所变化立即引起市场预期逆转的情况来看，更是证实了当前中国的房地产市场仍然是以投资、投机为主导的市场。因此，对当前这种高房价现象，我相信未来一定会采取有效的经济杠杆来治理，而不是让这种现状仍然维持下去。当然，国内住房市场要坚决调整，要转型为以消费为主导的市场，国内经济增长必然会受房价下降而面临不少挑战。更为重要的是，如果国内经济不经过这种挤出房地产泡沫的过程，不经过“房地产化”后的经济结构调整，中国经济就无法步上健康的轨道。
　正本清源
     未来地方政府新一轮的投资热潮将会很快启动。从现在的情况来看，地方政府新一轮的投资热潮，除了在铁路、公路、城市基础设施建设上外，住房市场同样可能是主战场。这就是当前各地方政府正在采取不同的方式来冲击房地产宏观调控的核心所在。
      对于地方政府来说，其目的一是稳定所谓的房价，二是在当前高房价下极力增加土地交易。因此，我相信，未来尤其在明年3月之后，政府对这种“房地产化”的经济结构及房地产泡沫一定会保持较警惕并出台相应的政策。而房地产要成为未来经济增长之动力，就得把全国居民的住房消费力释放出来，这样才可能正本清源。
      可见，随着国内经济增长态势回稳，政府的货币政策、财政政策及房地产政策变化的概率不会太高，整个经济政策基本上会保持稳中求进的策略。