空调产品长期增长仍具潜力 销售产量过亿台

       我们认为空调子行业无论从保有量(2010年底我国城乡空调保有量差为96.1%);受政策退出影响(空调行业2011年前11个月内销量中,受家电下乡销拉动的内销占比在17%左右,以旧换新政策拉动的在23%左右,为白电中受政策拉动最小的品类。);还是产品属性决定的保有量天花板较高来看(日本09 年户均空调保有量为2.48台),空调产品长期增长仍具潜力,是增长最为稳健的子品类。
短期调整 看好去库存后的销售增长:我们认为虽然空调行业短期受高库存影响,一季度增速不容乐观,但从今年全年来看空调子行业销量增速较为稳健。虑到库存和基数原 因,12年上半年行业销量增速较低,二季度去库存后,行业销量增速可能将有所回升,全年增速呈现前低后高的态势。
另外,空调行业竞争格局最为稳定,从历史上来看,价格战的行为鲜有发生,行业的有序竞争对企业的盈利能力产生正面的影响。
龙头份额提升市场整合能力强化 从市场份额来看,格力等龙头企业的市场份额在行业增速放缓的情况下,进一步完成市场整合,2011年前11个月,格力份额较10年提升3.5个百分点,美的提升1.64个百分点。我们认为未来行业的两级发展方向致使具有下层渠道优势和技术优势的龙头企业的竞争优势得以进一步体现,从而可能依靠自身的产品研发、渠道推动以及较强的品牌张力进一步实现市场整合。